瑞银:升老铺黄金目标价至980港元 评级“中性”

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  瑞银发布研报称,老铺黄金(06181)将公布上半年业绩,料收入、净利润及经调整净利润将分别同比增2.65倍、2.85倍及2.96倍,各至129亿、23亿及24亿元人民币。将目标价由900港元升至980港元,此按现金流折现率作估值,相当于预测今明两年市盈率各33倍及25倍,维持“中性”评级,并将2025至2027年每股盈利预测上调25至35%。

  展望下半年,该行认为市场对全年净利润55亿元人民币的预期仍然过高,若金价升势放缓或停滞,将面临下行风险。该行估算公司库存周转期为3个月,而由于1至4月金价上涨34%,而公司仅在2月时加价10%,料次季纯金产品毛利率会较首季下跌。为缓解毛利率压力,该行预期公司下半年可能采取更积极的加价策略,包括上调旧款产品价格及推出更多高溢价的新产品。若金价升势放缓,公司产品的性价比优势或逐步削弱,最终考验其产品与品牌的吸引力。

  瑞银又料老铺黄金上半年及下半年分别开4间及5间新店,新店质量会较往年提升,并估计这些高端新店的产能可能是一般门店的的2至4倍,而开业促销折扣将进一步推动业绩。

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