来源：华尔街见闻
微软、Meta、苹果、亚马逊四大科技巨头将在本周两天内相继发布财报，总市值高达11.3万亿美元的业绩表现将成为标普500指数能否延续涨势的关键考验。
本轮财报季开局稳健，但所有目光现已聚焦于即将到来的重头戏：微软与Meta将在周三公布业绩，苹果与亚马逊则在周四接棒。这些财报将让投资者得以一窥从电子设备、软件到云计算和电子商务等业务的关键健康状况。
交出一份强劲的成绩单对于维持标普500指数的涨势至关重要。这四家公司——均为“Mag7”的成员——合计占据了该基准指数市值的五分之一。更重要的是，在英伟达之后，Meta和微软是今年对标普500指数上涨贡献最大的三家公司之一。随着估值攀升，市场焦点不仅在于它们能否超预期，更在于它们对未来几个季度的展望。
“门槛设得相当高，” State Street Investment Management首席投资策略师Michael Arone表示：
“尤其是‘科技七巨头’，它们现在必须拿出真正亮眼的业绩，才能让这股势头持续下去。”
业绩预期虽已下调，但压力不减
尽管本轮财报季开局强劲。据媒体的数据，在已公布业绩的约三分之一标普500指数成分股公司中，约82%的公司盈利超出预期，有望创下近四年来最好的季度表现。这一表现推动基准指数在财报季开始两周内上涨约2%。
不过，分析师在过去几个月已大幅下调预期，主要因担忧关税对消费支出和利润率的影响。大型科技公司的盈利预测同样被调低。
数据显示，“Mag7”第二季度的盈利同比增长预计为16%，低于3月底时预测的19%。与此同时，标普500指数的盈利年增长率预计为4.5%，也低于3月份预测的7.5%。
尽管预期有所下调，但这些科技股价格的飙升使得市场的实际期望值依然高企。Ameriprise Advisor Services首席市场策略师Anthony Saglimbene认为，许多公司可能需要给出乐观的预测来证明其高估值的合理性：
“它们很可能需要表示今年剩余时间或下一季度的前景是积极的，无论是重申还是上调业绩指引。”
今年以来，人工智能再次成为区分股市赢家和输家的主导主题。Meta、微软和英伟达贡献了标普500指数今年近一半的涨幅，而包括苹果在内的一些公司则因在AI技术方面进展不顺而股价走弱。
这种分化在上周表现得淋漓尽致：Alphabet在报告强劲盈利增长后股价上涨，而特斯拉则因电动汽车销售前景黯淡而股价暴跌。因此，投资者将密切关注科技巨头们的资本支出计划。许多公司已大幅增加对AI基础设施的投入，这使得英伟达和超微电脑等计算设备制造商成为今年表现最佳的股票之一。
资本支出与“变现”的考验
所有迹象都表明，科技巨头的资本支出热潮将持续。根据分析师平均预期，微软、Alphabet、亚马逊和Meta在本财年的资本支出总额预计将达到3170亿美元，并在2026年进一步增至3500亿美元。
近几个月来，投资者对这种激进的投资计划给予了回报，Meta的股价今年已上涨约22%。但摩根大通资产管理公司美洲区首席策略师Gabriela Santos指出，投资者最终需要看到回报：
“投资者越来越直白地表示，‘拿出真金白银来看看’。在目前的估值水平上，尤其是对于大型科技股，我们需要看到变现，而不仅仅是未来某个时候会实现变现的承诺。”
尽管“Mag7”的估值已从4月因关税引发抛售的低点反弹，但仍远低于峰值水平。该组合的预期市盈率为28倍，而去年12月的高点为34倍；相比之下，标普500指数的预期市盈率为22倍。
贝莱德董事总经理兼美国基本面股票主管Tony DeSpirito认为，估值需要结合增长前景来看：
“虽然大型科技股的市盈率表面上看可能很高，但如果考虑到它们的增长、高自由现金流和强大的投资资本回报率，在很多情况下，它们的定价是具有吸引力的。”
