星展：升港灯-SS目标价至7.4港元 评级“买入”

　　星展发布研报称，港灯-SS（02638）上半年售电量跌3.2%，但应占利润升5.7%。上半年每单位分派维持15.94仙。该行已微调对港灯盈测，并将目标市盈率从17倍上调至20倍，以反映投资者情绪改善。目标价从6.5港元升至7.4港元，评级“买入”。星展表示，寻求收益的投资者应考虑港灯，因其拥有稳健的财务状况支持稳定分派，提供超过5%的吸引股息率。

　　星展提及，港灯拥有3，617兆瓦的发电容量，是香港岛及南丫岛的主要电力供应商。公司受香港政府通过《管制计划协议》（SCA）监管，且拥有全球最佳的营运纪录之一。2024年，公司超过50%的电力来自天然气。展望未来，公司正投资于脱碳计划，并承诺到2035年逐步淘汰所有燃煤发电厂。公司正建设一个液化天然气终端，以促进向燃气发电的转型。这些举措将进一步把天然气发电比例提升至70%。

　　该行表示，全球燃料价格疲软将降低2025年净电费，尽管港灯在脱碳方面进行资本投资，但其凭借为香港成熟市场提供的高度稳定电力供应服务，享有稳定的现金流。其资产负债表亦稳健，2025年上半年债务对资本比率稳定于51.4%（2024年上半年为51.1%）。2024财年，债务结构稳定，长期债务（超过五年）占总债务的38%。约73%的债务结构为固定利率，最大程度降低利率风险。星展预期港灯2025年上半年这些比率将保持稳定。